2021銀行刷卡機(jī)

網(wǎng)上關(guān)于2021銀行刷卡機(jī)的刷卡知識比較多，也有關(guān)于2021銀行刷卡機(jī)的問題，今天第一pos網(wǎng)(www.svinexta.cn)為大家整理刷卡常見知識，未來的我們終成一代卡神。

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1、2021銀行刷卡機(jī)

2021銀行刷卡機(jī)

本文首發(fā)于2019年5月1日，歡迎關(guān)注“人財小CP”微信公眾號

本文6500字 閱讀完大約需要12分鐘

關(guān)注小CP的朋友都知道，我們最近一個多月都在研究銀行股。

趁著五一假期，我們終于有時間宅在家里過著吃飽、睡飽、讀書、寫字、喝茶的生活，我們簡單寫了一篇銀行股學(xué)習(xí)心得，分享給大家。

我們的學(xué)習(xí)主要重點集中在三個方面：看書，看財報，看高手分析文章。

看書：新看或者重看了4本書

王禮先生的《富國之本：全球標(biāo)桿銀行的得失之道》與《富國之道：富國銀行董事長寫給股東的信》：想了解富國銀行的朋友，可以作為參考資料。但坦白說，我們覺得這兩本書寫的一般。《富國之本》有太多內(nèi)容反反復(fù)復(fù)啰里啰嗦的說，《富國之道》則主要是原文的翻譯。不過，捫心自問，我們現(xiàn)階段肯定是寫不出這樣的著作，因為我們認(rèn)為銀行業(yè)還是比較復(fù)雜的。

唐朝老師的《手把手教你讀財報 2：18節(jié)課看透銀行業(yè)》：看懂銀行財報必備的神書，是唐朝老師反反復(fù)復(fù)3個多月寫出來的銀行股入門指導(dǎo)書。重新閱讀，收獲依舊很大，非常推薦希望了解銀行，希望投資銀行股的朋友認(rèn)真讀一讀。

杰恩.德米內(nèi)教授的《銀行估值與價值管理：存貸款定價、績效評估和風(fēng)險管理》：這本書開頭比較數(shù)理化，后面的內(nèi)容我們還在讀，是唐朝老師推薦的書，但看豆瓣上基本沒有讀者，比較小眾，期待有收獲。

看財報：研讀了5家銀行財報

這5家銀行分別是：招商銀行、民生銀行、中信銀行、寧波銀行、平安銀行。

原計劃是繼續(xù)把剩下的上市銀行財報都研讀一遍的，但一是的確沒有那么多閑暇時間，二也已經(jīng)把目前我們自己的研究方法在這5家銀行財報研讀過程中得到了比較充分的應(yīng)用。所以，便打算剩下的銀行財報，再另找機(jī)會，帶著更明確的目的來細(xì)細(xì)品讀。

其中，有個小細(xì)節(jié)可能很多朋友會忽略：廣發(fā)銀行，雖然是一家家喻戶曉的中型銀行，但它并沒有上市，它目前的大股東是中國人壽，所以當(dāng)別人跟你說想讀廣發(fā)銀行財報時，我們就會心一笑好了。

看高手分析文章：學(xué)習(xí)了幾位銀行股分析大咖的研究思路

我們參考了唐朝老師，價投谷子地老師，云蒙老師關(guān)于銀行的分析文章，學(xué)習(xí)借鑒了他們的有益分析思路。

5家銀行的對比分析

分析銀行，有很多的思考維度：

比如谷子地老師，喜歡從“股東分析”“營收分析”“資產(chǎn)分析”“不良分析”“核充分析”“問題分析”“總體點評”七大方面進(jìn)行。

又比如云蒙老師，習(xí)慣從“總體點評”“規(guī)模指標(biāo)”“監(jiān)管指標(biāo)”“盈利能力指標(biāo)”“不良與調(diào)節(jié)指標(biāo)”“估值指標(biāo)” 六大方面進(jìn)行。

而就小CP我們而言，我們習(xí)慣“把復(fù)雜的問題盡量簡單化”。

銀行的賺錢模式（也叫商業(yè)模式）不難理解：銀行主要靠“買錢賣錢”為生，決定一家銀行經(jīng)營質(zhì)量的關(guān)鍵問題，我們認(rèn)為可以簡化為一個公式來表達(dá)：

銀行盈利情況=賣錢收益情況-買錢成本情況-賣錢損失情況

低成本拿錢，高成本賣錢，賣錢中盡可能減少損失。就是這么簡單的一個商業(yè)邏輯，締造了銀行上百年的歷史。

所以，分析銀行，我們依舊習(xí)慣通過“經(jīng)營效率”“資產(chǎn)質(zhì)量”兩大方面進(jìn)行分析。

「經(jīng)營效率」

一、整體經(jīng)營情況

首先，作為投資者，我們最關(guān)心的一定是營收與利潤的增速：招商銀行、寧波銀行在2018年實現(xiàn)了2位數(shù)以上的增長。

接著，我們看一下盈利能力：招商銀行、寧波銀行平均凈資產(chǎn)收益率ROA突破15%；招商銀行凈息差、凈利差最高，平安銀行次之。

再有，小CP習(xí)慣會重點看一下，造成凈利差不同的原因到底是因為賣錢更值錢，還是因為買錢更便宜？而從5家銀行財報披露的數(shù)據(jù)上來看，平安銀行賣錢最厲害，收益率超過5%，其次是寧波銀行；而招商銀行買錢最厲害，成本率不到2%，其次依舊是寧波銀行。

這時候，我們會有一個印象：

招行銀行、寧波銀行：這兩家銀行經(jīng)營效率比較好，招行在“買錢”成本端具有相對優(yōu)勢。平安銀行：在“賣錢”收益端表現(xiàn)卓越。中信銀行、民生銀行：看不出特別明顯的優(yōu)勢。

二、“買錢端”情況

買錢端，我們知道招行是最厲害的，到底它的秘籍是什么呢？

通過琢磨5家銀行負(fù)債端的數(shù)據(jù)，我們可以看到到招行有一個顯著的特點——更高的客戶存款比例，更低的客戶存款成本。

進(jìn)一步分析背后的原因，是因為招行在成本最低的個人活期存款上具有最高的占比，有能力獲得最低成本的負(fù)債，這看來就是招行“買錢一哥”的殺手锏。

三、“賣錢端”情況

賣錢端，依照一樣的思路，我們來探究為什么平安銀行是最厲害的？

通過琢磨5家銀行資產(chǎn)端的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2個有意思的現(xiàn)象：

1、 平安銀行的貸款收益率相比其他銀行是最高的2、 大多數(shù)銀行的資產(chǎn)都集中配置在貸款業(yè)務(wù)上，而寧波銀行則集中配置在投資業(yè)務(wù)上。繼續(xù)研究發(fā)現(xiàn)，寧波銀行的投資業(yè)務(wù)主要是債券類業(yè)務(wù)，可以理解為企業(yè)通過發(fā)債而不是直接貸款獲得的融資，這也可以看出寧波銀行一定是一家以公司銀行業(yè)務(wù)為主要發(fā)展模式的銀行。

而繼續(xù)研究平安銀行貸款收益率最高的原因，我們看一下“賣錢”結(jié)構(gòu)方面，可以發(fā)現(xiàn)：

1、 招商銀行、平安銀行這兩家銀行都主要以零售貸款業(yè)務(wù)為主；2、 中信銀行、民生銀行、寧波銀行則主要以公司貸款業(yè)務(wù)為主，而對公業(yè)務(wù)的特點就是相對零售貸款業(yè)務(wù)較低的貸款收益率；3、 然而，中信銀行的零售貸款真是一朵奇葩！零售貸款收益率竟然還低于公司貸款收益率，難道他們家的零售貸款是假的零售貸款嗎？

這時候，我們基本明白了平安銀行的“賣錢”收益率高的原因主要就是靠聚焦在零售貸款業(yè)務(wù)。然而，為什么平安銀行的貸款收益率要高于同樣聚焦在零售貸款業(yè)務(wù)上的招商銀行呢？

繼續(xù)對比招商銀行與平安銀行的零售貸款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：

1、 招商銀行的零售貸款主要配置在個人住房貸款，高度類似于富國銀行以個人住房貸款業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)為核心經(jīng)營模式，其次是配置在高收益率的信用卡貸款。2、 平安銀行的零售貸款則高度配置在信用卡貸款業(yè)務(wù)上，2018年平安銀行全年在信用卡類資產(chǎn)配置上的速度驚人，同比新增1696億，資產(chǎn)占比也從36%激增到41%。

看來，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)“賣錢一哥”的秘密了。

「資產(chǎn)質(zhì)量」

經(jīng)營效率卓越的招商銀行、寧波銀行，以及“賣錢”水平高超的平安銀行，資產(chǎn)質(zhì)量怎么樣呢？我們繼續(xù)關(guān)注5家銀行的資本充足率指標(biāo)和不良撥備指標(biāo)：

招商銀行與寧波銀行可謂一騎絕塵，不論在“考察持續(xù)賣錢能力方面”關(guān)注的資本充足率指標(biāo)，還是“看賣錢損失方面”關(guān)注的不良率指標(biāo)，都相當(dāng)?shù)某錾?。而資產(chǎn)質(zhì)量方面，平安銀行跟中信銀行接近，稍好于民生銀行。

撥備覆蓋率150%左右，撥貸比2.5%附近，這是小CP認(rèn)為一家合格銀行該有的水平。從這個角度講，只有招商銀行與寧波銀行在資產(chǎn)質(zhì)量上，是藏有利潤的。

對這5家銀行，結(jié)合上面的分析以及小CP在財報閱讀中的其他發(fā)現(xiàn)，做個小結(jié)：

招商銀行：招行目前應(yīng)該是中國最優(yōu)秀的銀行，資產(chǎn)規(guī)模適中，經(jīng)營效率與資產(chǎn)質(zhì)量都遙遙領(lǐng)先。具有優(yōu)秀的負(fù)債端成本優(yōu)勢，以金融科技與客戶體驗作為下一階段發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

寧波銀行：資產(chǎn)規(guī)模較小，但經(jīng)營效率與資產(chǎn)質(zhì)量都堪比招商銀行。但作為一家主要業(yè)務(wù)集中在浙江省寧波市和江蘇省，以公司業(yè)務(wù)為主的區(qū)域性銀行，整個資產(chǎn)質(zhì)量都好于同業(yè)，不良率怎么能做到這么低？！有點卓越到不敢相信！

平安銀行：背靠中國平安這棵大樹，具有一流的科技能力，主要以零售業(yè)務(wù)為主，2018年更主要以信用卡業(yè)務(wù)為主，經(jīng)營效率不錯，但資產(chǎn)質(zhì)量一般，典型的“高成本高收益”的經(jīng)營模式，而最具有想象空間的，是平安銀行的交叉銷售能力。

中信銀行：印象中，中信銀行以前并不差，但現(xiàn)在淪落到應(yīng)該是倒數(shù)的銀行之一吧。是前任行長不思進(jìn)取，追求一個平穩(wěn)的退休？還是中國唯一一位銀行女高管董事長的能力有待提升？中信銀行的2018年經(jīng)營效率一般，資產(chǎn)質(zhì)量惡化（不良率上升，撥備覆蓋率卻下降），零售業(yè)務(wù)做的并不好（存款結(jié)構(gòu)以公司存款為主，零售業(yè)務(wù)收益率不及公司業(yè)務(wù)，信用卡業(yè)務(wù)潛在不良高的驚人……）。中信人，加油吧！

民生銀行：民生銀行曾經(jīng)聚焦于小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，一直是“高成本高收益”的經(jīng)營模式，而資產(chǎn)質(zhì)量的嚴(yán)重惡化讓民生銀行近幾年一直苦苦掙扎，作為目前倒數(shù)的銀行之一，雖然2018年經(jīng)營效率指標(biāo)有所回升，但資產(chǎn)質(zhì)量依舊不樂觀。民生銀行的管理層在投資者心中，普遍認(rèn)為是無能和不稱職的。2018年再次重新確認(rèn)大力發(fā)展小微企業(yè)業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略重點，期待民生銀行的后續(xù)發(fā)展能變好，那么它也將可能成為逆境反轉(zhuǎn)的典型投資案例。

「市場估值」

在小CP心中：招商銀行、寧波銀行是優(yōu)秀的；平安銀行經(jīng)營效率優(yōu)秀，資產(chǎn)質(zhì)量一般；中信銀行、民生銀行經(jīng)營效率與資產(chǎn)質(zhì)量都很一般。

我們瞄了一眼5家銀行的估值數(shù)據(jù)：

發(fā)現(xiàn)市場的看法基本與小CP我們一致：招商銀行、寧波銀行的高估值，中信銀行、民生銀行的低估值，市場價格的確能反映企業(yè)的內(nèi)在價值！

關(guān)于銀行業(yè)發(fā)展的思考

Q1： 為什么招商銀行能取得領(lǐng)先優(yōu)勢？

這個問題，小CP認(rèn)為招行的田惠宇行長已經(jīng)告訴我們答案。

在銀行發(fā)展的第一階段，零售銀行業(yè)務(wù)還不成熟，公司銀行業(yè)務(wù)的靜利差基本被大環(huán)境鎖定。那時，是一個“規(guī)模為王”的時代，誰的規(guī)模越大，誰的杠桿越大，誰就是大贏家。

而在目前，銀行已經(jīng)進(jìn)入到發(fā)展的第二階段，并且已經(jīng)開始白熱化競爭。一樣的資產(chǎn)規(guī)模，但是不一樣的盈利能力，不一樣的風(fēng)險情況，誰能做到最好，就是贏家。

而招行，提前精耕細(xì)作做好零售業(yè)務(wù)，發(fā)揮零售業(yè)務(wù)風(fēng)險低、收益高的優(yōu)點，成功布局資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢，形成了低風(fēng)險、高收益、低成本的經(jīng)營核心競爭力，也就讓現(xiàn)在的領(lǐng)先成為了理所當(dāng)然。

Q2： 銀行業(yè)是一門怎樣的生意？

招商銀行2017年財報里，田惠宇行長有那么一段話：“從公元前2000年伴隨巴比倫寺廟強制性存款而來的信貸合約，到16世紀(jì)近代最早的威尼斯銀行成立；從宋代紙、明清錢莊票號，到1987年誕生的中國通商銀行，銀行的傳統(tǒng)模式傳承了千百年，伴隨大國崛起、時代變遷都不曾動搖?！?/p>

銀行，作為唯一持有合法存款牌照的金融機(jī)構(gòu)，只要社會發(fā)展需要一個地方存錢，只要社會發(fā)展離不開資本的支持，銀行的商業(yè)模式就具有永恒性。

而銀行業(yè)，作為持有稀缺牌照的稀少群體，是受到國家信用以及央行擔(dān)保的合法“買錢”主體，能享受到社會最低的融資成本進(jìn)行“買錢”，銀行業(yè)天生具有社會最低的融資成本。

永恒的市場需求，最低的融資成本，壟斷性的進(jìn)入壁壘，這是小CP理解的銀行護(hù)城河。

Q3： 銀行股的分析方法與特點？

「分析講究尋找相對優(yōu)勢」

分析銀行，小CP認(rèn)為很重要的是靠“對比”。所謂：不怕不識貨，就怕貨比貨。

分析一家銀行，就拿它經(jīng)營數(shù)據(jù)跟它自己的歷史對比，跟別的銀行對比，經(jīng)營的好不好，便一目了然。

「利潤是可以調(diào)整出來的」

銀行的利潤不同于其他企業(yè)，必須合法的經(jīng)營或者非法的會計調(diào)整。銀行的利潤是可以合法的調(diào)整出來的，通過調(diào)整撥備，合法的拿出或者藏好利潤。

當(dāng)然，小CP認(rèn)為銀行的撥備與不良率應(yīng)該呈現(xiàn)正相關(guān)。如果我們發(fā)現(xiàn)一家銀行的不良率升高，而計提的撥備卻是下降的，這就好像這家銀行拿著喇叭大喊：“我真實利潤不夠啦，我在合法做出利潤啦！”

比如，2018年的中信銀行。

Q4： 金融科技，對于銀行業(yè)的影響？

科技，一方面提高了金融的效率。比如“金融無紙化”提高了金融數(shù)據(jù)的傳輸效率，也降低了金融數(shù)據(jù)的處理成本。

科技，另一方面也正在顛覆傳統(tǒng)的金融商業(yè)模型。比如近兩年在支付領(lǐng)域發(fā)生的故事：

以前，銀行做支付業(yè)務(wù)，主要是：發(fā)卡行提供信貸賬戶，銀聯(lián)公司提供交易媒介，收單行提供收單終端。

現(xiàn)在，支付寶線下掃碼付款的出現(xiàn)，變成了：發(fā)卡行的借記卡、信用卡被花唄信用額度代替，銀聯(lián)公司直接被踢出游戲，收單行的刷卡機(jī)迅速被一支支掃碼槍替換。

這種變化，除了帶來更優(yōu)質(zhì)、更便捷的支付體驗，整個支付行業(yè)的玩法都已經(jīng)被改變，原有的發(fā)卡行、銀聯(lián)公司、收單行的盈利模型被通通顛覆，這不僅僅是效率和體驗的提升，更是原有商業(yè)模式與玩家的顛覆與降維打擊。

Q5： 未來，銀行需要怎么發(fā)展，才能逆襲或者持續(xù)領(lǐng)先？

這個問題，小CP肯定不能完全理解，我們只敢談?wù)勛约旱臏\顯認(rèn)知：

回溯銀行商業(yè)模式的本源：誰能更低成本的獲得做生意的本金（存款），更高收益的獲得生意的盈利（貸款），誰就講持續(xù)的獲勝。

「更高效率（更低成本）、更好體驗（更高收益）」

這一點，金融科技的提升可以實現(xiàn)。科技提升能帶來更高的效率，進(jìn)而降低更多的成本；科技的提升也能帶來更好的體驗，因為體驗與品牌一樣，是具有財務(wù)意義的，所以科技的提升進(jìn)而也會帶來更高的定價權(quán)。

「更多流量（無成本的收益）」

銀行可以做一種業(yè)務(wù)，不依賴信貸規(guī)模擴(kuò)張——輕資本的中收業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)直接重新定義了成本端，它的成本不是付息資產(chǎn)，它的成本是流量資源。未來，誰能取得流量資源，誰就更有可能做大做強輕資本中收業(yè)務(wù)。

Q6： 關(guān)于對銀行信用卡業(yè)務(wù)的理解？

平安銀行大力發(fā)展信用卡業(yè)務(wù)，是因為這是目前最高收益率的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

而2018年，信用卡業(yè)務(wù)其實是不好做的。

目前，中國的個人杠桿已經(jīng)在逐漸變高，個人的共債風(fēng)險逐步暴露，所以2018年的中信銀行信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險在往上飆，2018年平安銀行的新增不良金額也在增加。

宏觀來講，個人杠桿還能加多高？這個問題直接決定了信用卡業(yè)務(wù)還能走多遠(yuǎn)！

Q7： 關(guān)于對銀行小微企業(yè)業(yè)務(wù)的理解？

小微企業(yè)業(yè)務(wù)，這是目前國家積極引導(dǎo)的，也是除信用卡之外，一塊潛在的很高收益率的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，同時，這塊業(yè)務(wù)暫不存在信用卡業(yè)務(wù)個人杠桿過高的情況。

然而，經(jīng)營小微企業(yè)金融，除了銀行的小微企業(yè)業(yè)務(wù)，還有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險投資的特點就是高風(fēng)險高回報。

如何規(guī)避小微企業(yè)的高風(fēng)險？如何批量高效的做好小微企業(yè)業(yè)務(wù)？誰能破題，誰很有可能就是未來的贏家！

Q8： 關(guān)于對銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的理解？

銀行在人們心中的定位，就是提供金融服務(wù)。

所以，銀行開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新：

如果去做金融相關(guān)的，比如貸款、理財，我們認(rèn)為這肯定是有廣闊市場的。

而如果去做遠(yuǎn)離金融的，比如賣牛奶、賣紅酒、賣棉被等等，這就沒有借助自己的核心優(yōu)勢，過于業(yè)務(wù)分散化了。

小CP的投資原則是：低價格的好公司 > 正常價格的好公司> 低價格的壞公司

所以，如果要從這5家銀行里選擇投資標(biāo)的進(jìn)行投資，小CP更傾向選擇招商銀行和寧波銀行。

對于寧波銀行，我們有一點的確沒有想明白：一家業(yè)務(wù)主要在浙江省寧波市以及江蘇省，以對公業(yè)務(wù)為主，怎么就做到了整體資產(chǎn)質(zhì)量好于同行呢？

是因為會計政策，債券投資的壞賬有操作空間嗎？還是因為寧波銀行在這兩個地區(qū)有什么我們還沒看到的核心優(yōu)勢？（的確，我們看到寧波銀行的經(jīng)營是有過人之處的，比如2019年一季度，寧波銀行基本已經(jīng)完成了全年攬儲目標(biāo)的80%）

由于沒想明白寧波銀行的優(yōu)秀，由于寧波銀行的區(qū)域性可能帶來風(fēng)險不夠分散，我們現(xiàn)階段只會考慮選擇招商銀行作為投資對象。

在具體的估值方面：

從PE的角度看，簡單粗暴預(yù)估2019-2021年這3年凈利潤的增速可維持在15%水平，則2021年的凈利潤約為1200億。而我們認(rèn)為，結(jié)合招行的利潤增速以及高杠桿企業(yè)估值原則，招行的PE合理估值上限為15~20。

在充分考慮安全邊際的邏輯下，結(jié)合測算，我們的操作計劃會是這樣：

而從PB的角度看，簡單粗暴預(yù)估2019-2021年這3年凈資產(chǎn)的增速可維持在12%水平，則2021年的凈資產(chǎn)約為7600億。而PB的合理估值上限為1.5~2。

在充分考慮安全邊際的邏輯下，結(jié)合測算，我們的操作計劃會是這樣：

對于銀行業(yè)，小CP認(rèn)為我們自己知道的還太少。而銀行業(yè)的學(xué)習(xí)，我們有興趣，也希望了解的更深，更專業(yè)。所以，我們的持續(xù)學(xué)習(xí)計劃是：

更深度學(xué)習(xí)優(yōu)質(zhì)素材：

比如唐朝老師的《手把手教你讀財報 2：18節(jié)課看透銀行業(yè)》，完全值得參考“腦圖拆解思路”，“PPT做成課件”的方式進(jìn)行深度學(xué)習(xí)。

更廣泛的了解同業(yè)：

對標(biāo)國際銀行及同業(yè)：比如富國銀行，花旗銀行，匯豐銀行，美國運通等。

對標(biāo)類模式公司：拍拍貸，分期樂，趣店等。

持續(xù)閱讀高手的創(chuàng)作或推薦的素材：

持續(xù)多看、多學(xué)高手分析思路，好的書籍，銀行學(xué)習(xí)這條路對于我們的確有好一段路要走呢！

最后，作為企業(yè)分析類文章，我們慣例要鄭重的提前說明：

由于小CP的能力有限，以及作為非職業(yè)做投資研究的上班汪，時間緊張，我們所分享的初淺思考一定存在無法避免的認(rèn)知錯誤與缺失，請大家多包容，也請大家多指教。當(dāng)然，我們更欣賞有邏輯、對朋友們都有幫助的批評和建議。

同時，本文僅為我們自己的投資思考記錄，充滿主觀偏見。本文所涉及的任何個股，都有腰斬或翻倍的風(fēng)險，請千萬不要以本文為依據(jù)做出任何買入或賣出的決策。

-END-

感謝你幾分鐘的陪伴

文/人財小CP

很高興認(rèn)識你

在財務(wù)自由與精致生活的路上

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以上就是關(guān)于2021銀行刷卡機(jī)的知識，后面我們會繼續(xù)為大家整理關(guān)于2021銀行刷卡機(jī)的知識，希望能夠幫助到大家！

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